您现在的位置:新闻首页>电子元器件

电子元器件行业观点聚焦:市场增速放缓 竞争格局重塑

2018-08-03 14:14编辑:718722.com人气:


电子元器件行业观点聚焦:市场增速放缓 竞争格局重塑   时间:2018年07月31日 10:00:43 中财网    
投资建议
根据对歌尔股份、瑞声,立讯等主要手机电声器件厂商的调研,我们认为手机声学市场出现创新不足导致的市场增长放缓,以及立讯精密加入导致竞争格局恶化的问题。我们认为这些问题会影响瑞声,歌尔等现有厂商今后一年业绩,因此分别下调瑞声,歌尔2018 盈利预测7%/20%,并下调瑞声评级至中性。

理由
创新不足导致2018 年手机声学市场增长放缓:受益于iPhone 7/8/X的声学升级,声学市场在2016/17 年迎来了24%/36%的高速增长。我们调研显示,2018 年三款机型规格变化较小, 魔域私服,LCD 版由于竞争关系,价格明显下降。预计2018/19 年市场规模增长仅2%/6%。

立讯加入导致声学竞争格局恶化:手机电声器件市场在美国楼氏退出以后,瑞声,歌尔一直维持双寡头局面,瑞声歌尔分别维持40%以上/30%左右的高毛利率。电声器件行业的毛利率仅次于大立光、舜宇等所处的镜头行业。今年立讯以低价格策略加入,导致现有厂商面临保利润还是保份额的两难局面。根据调研,我们认为瑞声选择保利润率放弃低毛利的LCD 机型,歌尔选择占份额接受毛利率下滑。预计两家声学业务实际利润都有较明显下滑。

声学器件市场的挑战和机会:我们需要一段时间,才能确定声学器件市场未来新的毛利平衡点,这取决于技术革新的速度以及主要厂商对毛利率的接受程度。技术革新方面,我们关注(1)安卓手机立体声升级(歌尔的SBS、AAC 的SLS 方案)的速度,(2)手机无孔化趋势对屏幕发声技术普及的推动效果。

盈利预测与估值
1)我们将瑞声科技下调至中性,基于其短期缺乏关键成长动力,未来股价催化仍需时间。由于声学份额的丢失,我们将2018/19年EPS 下调-7%/-20% 至人民币4.61/5.12 元。我们将目标价下调28.5%至港币100 元,对应18/19 年18.7/15.7x P/E。

2)考虑到歌尔股份声学业务低于预期及VR 业务下滑,我们将2018/19 年EPS 下调20%/21%至0.56/0.68 元,将目标价下调30%至人民币12.32 元,对应18/19 年22.0/18.1x P/E,我们认为无线耳机逐步起量,VR 触底回升,将为公司重新带来增长,维持推荐。

3)我们维持立讯精密的盈利预测和目标价不变,公司在声学领域份额提升, 北京赛车pk10开奖直播,AirPod 持续放量,LCP 天线/无线充电/马达持续获取份额,持续看好并推荐。

□ .黄.乐.平./.胡.誉.镜  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司

(来源:耐特电子)

织梦二维码生成器
已推荐
0
  • 凡本网注明"来源:的所有作品,版权均属于中,转载请必须注明中,http://www.718722.com。违反者本网将追究相关法律责任。
  • 本网转载并注明自其它来源的作品,目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点或证实其内容的真实性,不承担此类作品侵权行为的直接责任及连带责任。其他媒体、网站或个人从本网转载时,必须保留本网注明的作品来源,并自负版权等法律责任。
  • 如涉及作品内容、版权等问题,请在作品发表之日起一周内与本网联系,否则视为放弃相关权利。






图说新闻

更多>>